vendredi 1 janvier 2016

Bilan 2015

Le portefeuille s’apprécie de 8,18% cette année.


Les renforcements 2015:

  • JW Mays: Pour consituer une ligne complète (PRU: 48,15$);
  • SHLD: Pour constituer une ligne complète à coups de ventes de PUTs (PRU: 30,74$);
  • Dream unlimited: Renforcement suite à une baisse de 40% et une décote toujours importante selon moi, couplée à un management qui semble sensible à une allocation de capital pertinente (PRU: 11,05$CAD);
  • IBM: Je compte encore renforcer si on approche les 130$ et que le dollar n’est pas trop haut.

Les achats 2015:
  • CNIM: Analysée ici (PRU: 75,02€);
  • Peyto: Ma grosse conviction. Après après avoir longuement étudié le dossier, je suis convaincu que ce sera la dernière gazière survivante au Canada si les prix du gaz restent très bas ad vitam eternam. Ma ligne n’est pas encore complète et je renforce à coup de ventes de PUTs (PRU: 27,91$CAD);
  • MRM: Ligne à présent complète (PRU: 1,37€);
  • Altius minerals: C’est une boite qui a un flux régulier de royalties provenant de ressources naturelles diversifiées, principalement au Canada, et qui fait également de l’exploration. Le management semble être de qualité (PRU: 10,77$CAD).

Les ventes 2015:
  • Danone (64€), Michelin (102,5€), MMT (18,1€) , Cegedim (40,2€), Vastned (48€) me paraissaient correctement valorisées au moment de la vente;
  • MPI (2,77€): Vente suite à la fusion annoncée avec Maurel et Prom;
  • Droits Seritage à 5,95$: je n’avais pas eu le temps à l’époque de tenter de valoriser Seritage et je ne l’ai toujours pas fait;
  • KWG KOMMUNALE WOHNEN (9,55€): Ils ont arrêté de publier les rapports en anglais et le service des relations investisseurs n’a pas répondu à mes questions, donc je vends.

Le portefeuille au 31 décembre 2015:




Pour 2016, le portefeuille est positionné pour profiter d'une hausse de l'énergie (petrol, gaz) avec Peyto, WPX, Vallourec, Dream Unlimited, et aussi des matières premières avec Altius. Si ces secteurs restent déprimés en 2016, je renforcerai principalement Peyto et Altius. Je compte également commencer une ligne de Dream Office.

J'ai également quelques lignes qui commencent à atteindre un prix proche de mon estimé de valorisation (MSFT, INTC, MCD), mais que j'hésite à vendre à cause de l'imposition sur les plus-values. Je conserve donc et envisagerai la vente de calls lorsque le prix me paraîtra excessif.

Je serai également impatient de voir l'évolution de Sears, qui est un dossier passionnant.

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