mercredi 7 juin 2017

Manutan - Update S1 2016/2017

Suite au rapport semestriel S1 2016/2017, et à mon précédent article sur Manutan, voici les nouvelles données:

CA en hausse de 5,1% (7,1% en change constant).
Les marges sont en forte hausse avec une marge operationnelle courante à 6,8% et une marge nette à 5,2% positivement impactée par des événéments non récurrables dont le montant n'est pas précisé. Je retiendrai donc une marge nette de 5%. La hausse des marges et due à la hausse du CA et à la maitrise de la marge commerciale et des dépenses opérationnelles.

La dette nette est de 18M.
La book value est à 385M

Avec un prix de l'action à 81,32 EUR au 07/06/2017, nous avons:
Market cap: 619m
EV: 601M

En ajoutant 5% au CA de l'année 2015/2016, nous avons une estimation du CA 2016/2017 de 682 578 * 1.05 =  716 706 M

Avec une marge opérationnelle de 6,8% nous avons 48,7M. Arbitrairement, on peut appliquer un multiple de 12 (business stable, en légère croissance) et retirer la dette nette de -18M pour obtenir une valorisation de 584+18 = 602M

De même avec le résultat net, 716 706 * 5% = 35,8M. En appliquant un mulitple de 15 et en soutrayant la trésorerie nette, on obtient une valorisation d'environ 555M.

Le P/B est de 619/385 = 1,6

Manutan parait donc maintenant correctement valorisée et je pense vendre dans les prochains jours s'il n'y a pas de chute importe du cours.

Aucun commentaire:

Enregistrer un commentaire